Koruna uplynulý týden zahajovala poblíž 25,25

EUR/CZK

Koruna uplynulý týden zahajovala poblíž EUR/CZK 25,25, zakončuje jej v okolí EUR/CZK 25,33 a celkem tak ztratila zhruba 0,2 procenta. Lví podíl na tomto vývoji měla červnová statistika tuzemské inflace, která hodnotou 2,0 % meziročně zaskočila trh i Českou národní banku, kteří shodně vyhlíželi 2,4 %. V reakci na tuto informaci pak došlo k přehodnocení tržního výhledu na budoucí trajektorii českých úrokových sazeb směrem dolů, což logicky ublížilo kurzu koruny. My ovšem tuto reakci hodnotíme jako poněkud přehnanou. Zaprvé, nízká červnová inflace byla z velké části způsobena zlevněním pohonných hmot a potravin, což jsou notoricky nepředvídatelné kategorie, které běžně dovedou v jednom měsíci překvapit směrem dolů a ve druhém naopak nahoru. Usuzovat z nich na fundamentální inflační tlaky tedy příliš nelze. Zároveň je nutné podle nás vést v patrnosti, že současná bankovní rada si zakládá na „jestřábí image“. V momentech, kdy by členové rady váhali mezi přísnější a uvolněnější měnovou politikou, rozhodnou se spíše pro tu přísnější. Aktuální situace, kdy dílčí a krajně nespolehlivé signály naznačují možnost svižnějšího poklesu sazeb, tedy podle nás mnoho neznamená a holubičí posun tržního názoru nesdílíme. V blízké budoucnosti tak očekáváme postupnou korekci směrem k silnějším hodnotám, přičemž výhledově koruna podle nás míří zpět k psychologické hranici EUR/CZK 25,00.

 

EUR/USD

Na páru eura s dolarem patřil uplynulý týden jednoznačně evropské měně, která se posunula z úvodních EUR/USD 1,082 až ke dnešním EUR/USD 1,094, tedy o solidních 1,1 procenta. Podobně jako v Česku byla i zde hlavním důvodem překvapivě nízká hodnota červnové inflace, tentokrát ovšem ve Spojených státech amerických. Tam trh v červnu očekával meziměsíční růst cenové hladiny o 0,1 procenta, ovšem namísto toho obdržel naopak pokles o 0,1 procenta, což meziroční hodnotu snížilo z květnových 3,3 na 3,0 procent. Částečně navíc toto překvapení lze přičíst klidnějšímu vývoji jádrové složky, tedy té očištěné o volatilní energie a potraviny, což naznačuje, že inflační tlaky skutečně jsou na ústupu. Úměrně tomu trh přehodnotil svůj názor na další kroky amerického Fedu, u kterého se nyní těsně kloní rovnou ke třem snížením úrokových sazeb do konce letošního roku. Podle nás se jedná o logický vývoj, ostatně posílení eura jsme očekávali. V nejbližších dnech se mnoho nových makroekonomických dat nedozvíme, a nejostřeji sledovanou událostí tak pravděpodobně bude pravidelné měnověpolitické zasedání Evropské centrální banky. Od té sice neočekáváme žádnou změnu samotných sazeb, ovšem zvědavi budeme na rétoriku, kterou zvolí paní Lagardeová. Předpokládáme, že bude s dosavadním vývojem relativně spokojena a pokusí se tedy trh stabilizovat poblíž současných úrovní. Euro by tedy v nejbližších dnech mělo udržet dobytou metu a poletovat poblíž EUR/USD 1,09.