Koruna má za sebou poměrně divoké čtvrtletí
EUR/CZK:
- Houpačka koruny: Koruna strávila uplynulý kvartál jako na houpačce. Nejprve poměrně výrazně posílila, posléze ovšem veškeré zisky opět odevzdala.
- Smíšené signály ekonomiky a ČNB: Tento vývoj odpovídá smíšeným signálům, které přicházely z ekonomiky i z ČNB.
- Aktuální kurz: Aktuálně je kurz podle nás podhodnocený pod dojmem slabé inflace. Čekáme jestřábí komunikaci ČNB a korunové posílení.
Koruna zahajovala čtvrtletí poblíž EUR/CZK 25,30, avšak během tohoto období dokázala posílit až k EUR/CZK 24,55, což je solidní necelá 3% změna. Přesto se ke konci čtvrtletí vrátila zpět na počáteční úrovně.
Faktory ovlivňující kurz:
- Zahraniční obchod: K silnějším hodnotám korunu postrkovala hlavně solidní bilance českého zahraničního obchodu. Silný export (nejen motorových vozidel) a levnější import (nejen energetických komodit) vykazuje v letošním roce objemné přebytky.
- Spotřeba domácností: Ekonomický výhled zlepšuje i spotřeba českých domácností, které se těší obnovenému růstu reálných příjmů.
- Průmyslový sektor: Mízérie průmyslového sektoru nebere konce a zdá se, že se dále prohlubuje.
- Spotřebitelská inflace: Mimořádně nevyzpytatelná se ukazuje tuzemská spotřebitelská inflace, která v dubnu překvapila směrem nahoru, v červnu naopak dolů.
Výhled:
- Očekáváme, že dojde k udržitelnému posílení koruny. Česká ekonomika již vykazuje známky oživení a má snazší pozici pro růst. Česká národní banka by měla našlapovat opatrně s dalším snižováním úrokových sazeb a pokusit se upevnit svoji jestřábí image.
- Cíl kurzu: Koruna by měla směřovat k EUR/CZK 25,00.
Zdroj: CYRRUS, Bloomberg
EUR/USD:
Posílení eura:
- Po delší době se na tomto měnovém páru zadařilo euru. Americká ekonomika začíná zpomalovat, zatímco evropská se probouzí.
- Překvapivé volby: Po prvotním šoku nakonec trh vstřebal i předčasné volby ve Francii. ECB bude ve snižování sazeb opatrnější než Fed.
- Očekávané prolomení: Čekáme prolomení hranice EUR/USD 1,10, a ani tam se euru nezastaví.
Evropská měna si v letošním druhém čtvrtletí připisovala zisky, posunula se z EUR/USD 1,074 na EUR/USD 1,088.
Ekonomické faktory:
- Prohození trendů: Na ekonomické frontě dochází k prohození trendů mezi Evropou a Spojenými státy. Evropa se pomalu probouzí z ekonomického útlumu, zatímco v USA se blíží ekonomické zpomalení.
- Politická stabilita ve Francii: Trh byl vystrašen politickou situací ve Francii, ale riziko se nenaplnilo, což dodalo euru vzpruhu.
- Zpomalení v USA: Výrazný pokles poptávky hlásí tamní stavebnictví a průmysl, což zvolňuje cenový růst a zvyšuje sázky na snižování sazeb Fedu.
Výhled:
- Oživení Evropy: Evropská ekonomika má prostor pro růst a by měla těžit z oživení čínské poptávky, což je klíčové pro německý průmyslový sektor.
- Měnová politika: ECB by mohla sáhnout k jednomu snížení sazeb, zatímco Fed by mohl provést až tři snížení.
Cíl kurzu: Euro by mělo v průběhu léta otestovat a následně i prolomit hranici EUR/USD 1,10. Výhledově euro směřuje až k EUR/USD 1,15.